兴泊证券 11连板后, *ST春天收入确认遭问询, 事关“摘星”!

2025年年报发出前后，*ST春天股价录得11连板。公司本期扣除后收入为3.33亿元，踩线达标3亿元“红线”，随即申请撤销*ST。近日，上交所下发问询函，收入确认的合规性成为关注焦点。

*ST春天收入踩线达标，部分来自前一年

2026年5月19日，上交所向青海春天药用资源科技股份有限公司（证券简称：*ST春天；证券代码：600381.SH）下发2025年年报有关事项的问询函。

*ST春天的主营业务包括以酒水产品为主的酒水快消品板块，以及以冬虫夏草类产品为主的大健康板块。

2025年，公司主营业务收入为33903.43万元，其中，冬虫夏草、酒水、中成药分别贡献收入15689.88万元、12240.37万元、5973.17万元，同比增速分别为3.4%、163.74%、-10.22%。

扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后，公司2025年扣除后收入为33334.65万元，满足股票上市规则要求的3亿元“退市红线”。*ST春天表示，公司股票触及的*ST情形已消除，已向上交所申请撤销退市风险警示。

在本次年报问询函中，上交所着重问询了收入确认相关事项。

上交所关注到，*ST春天2025年酒水收入中包括2024年因经销商未实现销售、退货风险未解除而未在当年确认的收入6565.95万元。并且年审会计师曾表示，公司不排除存在部分酒水业务营业收入根据终端销售情况予以调减的情形。

对此，上交所要求*ST春天列示酒水2025年前二十大客户的名称、销售额、关联关系、终端销售情况等信息，并说明2024年未确认的6565.95万元酒水收入在2025年确认的具体情况及依据。

事实上，*ST春天曾预计2024年扣除后收入为30522.49万元至33308.89万元，“踩线”达标。其中，第四季度，公司预计实现营业收入11250.76万元至14063.45万元。

然而，经与会计师事务所沟通，公司酒水销售业务部分收入不在2024年度进行确认，导致当年的扣除后收入为22357.27万元，公司股票因此被*ST。

*ST春天曾在回复2025年三季报信息披露监管工作函时表示，公司2024年酒水已发货但未确认收入，且于2025年前三季度确认收入的客户有6家，供货时间为2023年12月、2024年12月，已于2023年、2024年回款。公司2025年确认相关收入合计6565.95万元，与上交所本次问询提到的金额相同。

上述6家客户中，成都听花令生物科技有限公司、上海听花酒业有限公司、重庆听花商贸有限公司均使用“听花”这一商号。听花酒即为*ST春天旗下的白酒品牌，因天价定价广受关注。

此外，2025年，*ST春天的广告宣传费为2672.53万元，较2024年的6940.77万元大幅下降超60%。上交所要求公司说明本期销售费用与收入变动趋势背离的原因与合理性。

冬虫夏草部分供应商、客户在同一批发市场经营

冬虫夏草是*ST春天的重要收入来源之一，此次也被上交所重点问询。

据*ST春天对2025年业绩预告相关事项的监管工作函回复公告（以下简称：业绩预告回复公告），2025年，公司冬虫夏草营业收入为18897.84万元。其中，第四季度营业收入为10397.87万元，占全年营业收入的55%。

公司表示，每年中秋节前，冬虫夏草等滋补药材开始进入消费旺季，并持续到春节后，因此行业销售旺季基本集中在每年第三、四季度和次年第一季度。由于2024年下半年冬虫夏草市场价格波动下降，部分客户为控制销售节奏而保持较高库存，叠加当时市场消费意愿偏弱，导致公司2025年第一、二季度冬虫夏草销售同比明显下滑，第四季度收入占比较高。

对此，上交所再次在年报问询函中要求*ST春天说明冬虫夏草业务第四季度收入大幅增长的原因及合理性。

此外，2025年第四季度，*ST春天新增冬虫夏草客户12家，产生的营业收入占全年营业收入的19.86%。对此，上交所要求*ST春天列示12家新增客户的基本情况，与公司及关联方是否存在关联关系。

此前，*ST春天曾在业绩预告回复公告中列示了2025年销售额在30万元以上的13个新增客户。其中，浙江震元（000705.SZ）等9个客户于2025年第四季度开始与*ST春天交易，第四季度的销售金额合计3465.34万元。

除了上述问题外，据业绩预告回复公告，*ST春天冬虫夏草客户和供应商存在在同一专业批发市场经营的情况。

具体来看，冬虫夏草业务客户青海汇珍堂商贸有限公司（以下简称：汇珍堂）、青海祯壹堂商贸有限公司（以下简称：祯壹堂）与该业务前十大供应商都在西宁玖鹰虫草批发市场经营，公司向汇珍堂、祯壹堂的含税销售收入分别为3973.12万元、1572.65万元，合计5545.77万元。

对此，上交所要求*ST春天补充披露客户与供应商在同一专业批发市场但通过上市公司开展交易的必要性及合理性。

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